9月26日发布农业行业研究报告，报告摘要如下：　　

    本报告导读：

商务部对进口食糖进行保障措施立案调查，进口关税有望临时性提高。国内供需紧张的背景下，进口关税的提高有望打开国内糖价上行空间，南宁糖业(23.12,0.610,2.71%)、中粮屯河(11.89,0.350,3.03%)等受益。

摘要：

事件：9月22日，中华人民共和国商务部发布 2016年第 46号公告，决定即日起对进口食糖进行保障措施立案调查：应国内产业申请，根据《中华人民共和国保障措施条例》的规定，商务部将从即日起对食糖的进口数量增加及其对中国生产同类产品或直接竞争产品的国内产业造成的严重损害等事项进行调查。

内外价差致进口量激增，国内产业受到实质性损害。2011 年以来，由于内外价差不断扩大，食糖进口量持续处于高位，其中2015 年国内食糖进口量达到484 万吨，创历史新高，进口依存度提高至42%。

在进口糖的冲击下，国内制糖集团连续2 年出现大面积亏损，国内食糖产量在两年内从1332 万吨下降至870 万吨，减幅34.7%。

商业部实质性调查启动，进口关税有望临时性提高。目前，我国食糖配额内进口关税为15%，配额外为50%，均远低于全球平均水平的97%，过低的关税使得进口成本长期大幅度低于国内生产成本，进口数量大幅增加。

进口成本或将提高，国内糖价上行空间有望打开。展望16/17 榨季，预计国内食糖产量约900 万吨，仍处于低位，估算产需缺口约550万吨；同时由于国际糖价维持高位，走私糖数量将明显下降，难以填补缺口。按当前国际糖价以及配额外关税50%测算，配额外进口糖成本约7,150 元/吨。如果进口关税提高15%，那么进口成本将增加约800 元/吨，国内糖价的上行空间被进一步打开。

风险提示：糖价波动风险、政策风险、自然灾害风险等